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　　天生赢家 一触即发ღ◈★。标把药物ღ◈★。凯发国际官网首页ღ◈★，k8凯发国际官方入口分享一个医药界新闻ღ◈★，事关由于新冠疫情而举世闻名的美国著名药企辉瑞ღ◈★。由于新冠大流行结束ღ◈★，新冠疫苗与抗病毒药的需求大幅下降ღ◈★，辉瑞过去两年过得极为“悲惨ღ◈★，股价不断下跌ღ◈★：

　　今天（2024年10月7日）的一个消息却让辉瑞股价上涨超2%ღ◈★。不过对于辉瑞管理层以及董事会来说ღ◈★，这次股价上涨应该不是喜人ღ◈★，而是愁人ღ◈★。

　　股价攀升难道不是好事吗？有什么可愁的？关键在于这次辉瑞股价上涨的原因ღ◈★：来了积极股东（active investor）ღ◈★。

　　据华尔街日报报道ღ◈★，著名的积极股东Starboard value已购入10亿美元的辉瑞股票ღ◈★。正是这条消息让辉瑞股票上涨ღ◈★。但该消息即便不至于让辉瑞管理层与董事会如坐针毡ღ◈★，也至少能让他们觉得腚有点热ღ◈★。

　　因为对于公司管理层来说ღ◈★，积极股东绝对是令人头大的角色ღ◈★。一般的股票投资人ღ◈★，选择买入一家公司股票ღ◈★，是看好该公司能带来投资回报ღ◈★，比如未来股价会上涨ღ◈★，或者能提供较好的股息分红ღ◈★。这些投资人不会干涉公司管理层的决策ღ◈★、公司发展方向ღ◈★。

　　当然ღ◈★，如果你钱足够多ღ◈★，炒股炒成了大股东ღ◈★，那么你可能会在董事会里获得董事席位ღ◈★，公司重大决策会需要你作为董事来批准ღ◈★。可即便如此ღ◈★，公司运营ღ◈★、发展仍然由管理层——CEO等经理人来负责宠爱天使破解版ღ◈★，像那些董事会需要批准的决策内容ღ◈★，会由CEO等管理层递交ღ◈★。

　　积极股东不同ღ◈★，如其名ღ◈★，他们有更强的主动性ღ◈★，往往带着自己的一套看法ღ◈★、建议ღ◈★、要求来入股ღ◈★，希望公司照他们的想法做ღ◈★。

　　一般来说ღ◈★，积极股东投资一家公司ღ◈★，都是看好公司不看好管理层ღ◈★。即他们是认为管理层没有做ABCDღ◈★，做了EFGHღ◈★，导致公司价值受损ღ◈★，股东利益没有最大化ღ◈★，而他们购入股票ღ◈★，就是要催动公司改变ღ◈★，去做他们认为对的ABCDღ◈★，不再做EFGHღ◈★。

　　很多著名的投资人都是积极股东ღ◈★，比如Carl Icahnღ◈★，Bill Ackmanღ◈★。这次被爆料购入辉瑞股份的Starboard也是著名的积极股东ღ◈★。

　　很多时候积极股东只购入一小部分股份ღ◈★，本身投票权不大ღ◈★，像Starboard购入十亿美元辉瑞股份ღ◈★，辉瑞如今市值1600亿ღ◈★，真按股权说话ღ◈★，Starboard没啥话语权ღ◈★。但积极股东大部分时候不是靠自身股权来实现目标ღ◈★，而是通过各种方式说服其它股东加入自己的阵线ღ◈★，迫使管理层听自己的话ღ◈★。

　　像最近一个影响很大的积极股东案例ღ◈★，Elliot（最大的积极股东投资基金ღ◈★，Paul Singer创建）入股美国西南航空ღ◈★。Elliot买入了11%的西南航空股份ღ◈★，要求撤换西南航空所有董事局成员ღ◈★，包括CEO在内的管理层也要换ღ◈★。这当然不是靠Elliot自己持有的11%股份就能做到ღ◈★。它在6月开始“整顿”西南航空时公开了精心制作的51页PPTღ◈★。

　　9月宠爱天使破解版ღ◈★，西南航空董事局一半成员决定“退休”ღ◈★，包括董事会主席也将在明年退休ღ◈★。可以说向Elliot半服软了ღ◈★。说“半”是因为西南仍坚持不换CEOღ◈★，但Elliot目前没有妥协迹象ღ◈★。

　　从Elliot整西南的例子我们可以看到积极股东入场多是有备而来ღ◈★。所以别看他们股份未必多ღ◈★，管理层到最后未必争得过ღ◈★。

　　当然ღ◈★，这也和积极股东会精心挑选猎物有关ღ◈★。像西南航空近几年确实运营很糟糕ღ◈★，其它几家美国大型航空公司趁着疫情过去后旅游业复苏ღ◈★，数钱数到手抽筋ღ◈★，西南却是发展缓慢ღ◈★，还发生过大规模取消航班的灾难ღ◈★。这种情况下ღ◈★，股东们对管理层本身也不会有太大信心K8凯发首页登录ღ◈★，愿意听取Elliot的变革建议就不足为奇ღ◈★。

　　而辉瑞如今的情况也类似ღ◈★。在新冠疫情中ღ◈★，凭借和BioNTech合作mRNA疫苗ღ◈★，又自研抗病毒药ღ◈★，辉瑞营收大涨ღ◈★。但这只是暂时掩盖了辉瑞管线薄弱的问题ღ◈★。当新冠疫苗与抗病毒药物无法再提供巨额营收时ღ◈★，辉瑞原有管线的缺陷就暴露出来ღ◈★。

　　辉瑞管理层也不是没想办法ღ◈★，近几年通过多起重大并购来尝试扩充管线ღ◈★。可因为种种原因ღ◈★，成效有限ღ◈★。最大一笔收购宠爱天使破解版ღ◈★，430亿美元买ADC元老Seagenღ◈★，ADC是肿瘤领域的当红炸子鸡ღ◈★，可Seagen的技术平台相对比较老宠爱天使破解版ღ◈★，未来竞争力有多大不好说ღ◈★。而且Seagen价值最大的一款药是和默沙东肿瘤免疫药王牌PD-1单抗K药联合使用ღ◈★，后者之前和Seagen洽谈并购因为价钱谈不拢ღ◈★，辉瑞没有药物可以和Seagen的管线达成协同ღ◈★，却出了比默沙东还高的价格宠爱天使破解版ღ◈★。单纯从经济角度ღ◈★，就值得商榷ღ◈★。

　　另一笔50亿美元收购的Global Blood Therapeutics（GBT）最近直接被打脸ღ◈★。GBT专注血液疾病ღ◈★，辉瑞收购它就是为了做强罕见血液病ღ◈★。最关键的一个产品是用于治疗镰状细胞病的药物voxelotorღ◈★。结果前不久ღ◈★，跟踪研究发现使用voxelotor的患者有更多死亡病例ღ◈★，整个药干脆下架ღ◈★。

　　辉瑞自研的药物也是流年不利ღ◈★。管线里最重要的减肥口服药ღ◈★，管理层不久前还信誓旦旦两个潜在药物分子都有戏ღ◈★，很快ღ◈★，一个因为不良反应暂停研发ღ◈★，另一个试验数据在竞争异常激烈的GLP-1减肥领域也一般K8凯发首页登录ღ◈★。刚上市的新药里ღ◈★，RSV疫苗去年上市第一年没竞争过GSKღ◈★，今年RSV疫苗整体接种情况还弱于去年年ღ◈★，估计形势更加严峻K8凯发首页登录ღ◈★。

　　抗癌药产品里最重要的乳腺癌药物CDK4/6抑制剂Ibranceღ◈★，在诺华ღ◈★、礼来同类药的激烈竞争下ღ◈★，销售已经出现下滑ღ◈★。这也不出意外ღ◈★，市场上三个CDK4/6抑制剂ღ◈★，就Ibrance在临床试验里没展现出生存优势ღ◈★。

　　而且今后几年辉瑞可能要面临更严峻的局势ღ◈★：Ibrance和前列腺癌重磅药Xtandi（和安斯泰来合作）将在2027年失去市场专有ღ◈★，面临仿制药竞争ღ◈★。2028年ღ◈★，重磅抗凝药Eliquis（和百时美施贵宝合作）也要面对仿制药ღ◈★。

　　如果这两人真的决定帮助Starboardღ◈★，这对现在的辉瑞管理层来说将非常尴尬ღ◈★。DAmelio担任辉瑞CFO直到2021年卸任ღ◈★，曾是现任辉瑞CEO Albert Bourla（2019年就任）的副手ღ◈★。而Bourla在当CEO前ღ◈★，是Reading的左膀右臂ღ◈★，从某种意义上ღ◈★，Reading是他的导师ღ◈★。

　　如果Starboard联合这两人给辉瑞管理层“提建议”ღ◈★，即便手上股权不到1%ღ◈★，影响也非同小可ღ◈★。

　　我们也能根据Starboard过往风格和Reading管理辉瑞时的思路做些推测ღ◈★。如果Starboard真的动手ღ◈★，几乎一定会要求改董事会K8凯发首页登录ღ◈★，至少会要求换一部分董事ღ◈★。而Reading在任时的一个重心是裁减成本K8凯发首页登录ღ◈★，抛售非核心资产ღ◈★。结合辉瑞近几年的大量收购ღ◈★，涉及领域极为广泛ღ◈★，大概率Starboard会提出辉瑞存在大量冗余ღ◈★，核心业务不明ღ◈★，通过裁撤边缘部门ღ◈★，重组整合近年来的并购ღ◈★，来提升投资人回报ღ◈★。

　　此外ღ◈★，由于辉瑞市值1600多亿ღ◈★，Starboard不可能靠积累更多股权获得影响力ღ◈★。按华尔街日报的10亿投入ღ◈★，也只能换来不到1%的股权ღ◈★。相比之下ღ◈★，西南航空目前市值180亿ღ◈★，Elliott累积11%股份ღ◈★，投入不超过20亿宠爱天使破解版ღ◈★。要Starboard去弄10%辉瑞股份ღ◈★，估计都能超过它的所有管理资产ღ◈★。再加上辉瑞虽然处境不佳ღ◈★，但Bourla因为新冠中的表现ღ◈★，是颇有名望的CEOღ◈★。

　　这些都意味着Starboard大概率也要通过一系列“公关战役”才能让辉瑞管理层听话ღ◈★。类似Elliot的公开PPTK8凯发首页登录ღ◈★，就可能是潜在手段ღ◈★。

　　总之ღ◈★，Starboard这样的积极股东ღ◈★，如果线亿美元ღ◈★，那么绝对不会安静炒股ღ◈★，甚至都不会是赚快钱ღ◈★。而辉瑞的董事会与管理层ღ◈★，很可能要迎来变数ღ◈★。